Tata Kelola Perusahaan Sistem
dan Nilai Perusahaan Di Jepang
ABSTRAK
Penelitian ini menggunakan data panel untuk mengeksplorasi efisiensi
ekonomi sistem tata kelola perusahaan dengan menguji efek cross-sectional perbedaan
antara perusahaan- perusahaan Jepang memilih salah satu dari dua sistem hukum. Makalah
ini menyajikan bukti bahwa adopsi oleh perusahaan-perusahaan Jepang yang shareholderoriented
lebih transparan, sistem tata kelola perusahaan menciptakan nilai perusahaan yang
lebih besar dibandingkan dengan sistem tradisional auditor hukum. Makalah ini mengambil
keuntungan dari kesempatan unik diberikan oleh Jepang dalam pengenalan sistem
dual tata kelola perusahaan pada tahun 2003, ketika perusahaan sedang menawarkan
pilihan untuk mengadopsi sistem baru direksi luar, yang merupakan pemegang
saham yang berorientasi komite sistem. Analisis data menunjukkan peningkatan
yang signifikan dalam penilaian perusahaan, yang diukur dengan Tobin’s q, bagi
perusahaan yang mengadopsi sistem komite, meskipun perbandingan keuangan data
menunjukkan sedikit perbedaan. Temuan ini disebabkan sinyal pengiriman, sebagai
perusahaan yang mengadopsi sistem sinyal pilihan menuju transparansi melalui pemantauan
oleh pihak luar, menunjukkan pengurangan biaya agensi asimetris.
PENDAHULUAN
Gejolak ekonomi baru-baru telah memfokuskan kembali pemeriksaan sistem tata kelola perusahaan. Dilihat oleh beberapa pengamat sebagai standar tata kelola perusahaan, sistem AS shareholderoriented pemerintahan oleh komite dewan dan direktur independen telah datang di bawah pemeriksaan ulang. Sebelum September 2008, beberapa aliran pemikiran akademis digambarkan de facto konvergensi pada model pemerintahan AS karena, itu beralasan, efisiensi ekonomi akan memotivasi pemerintah mencari sistem yang efisien untuk mengadopsi struktur hukum untuk meniru norma-norma AS. Di Jepang, perusahaan perusahaan seperti Sony dan Hitachi berusaha untuk menciptakan Anglo (tingkat tata kelola perusahaan Amerika). Dan para pemegang saham memberikan pengaruh untuk merevisi praktek tata kelola perusahaan. Namun, pertanyaan apakah hasil yang berbeda sistem tata kelola perusahaan di perusahaan terbukti diferensial nilai sehingga seharusnya keuntungan efisiensi yang dapat mendorong konvergensi dapat dipelajari tidak sepenuhnya ditangani. Sekarang, dengan US tata kelola perusahaan praktek yang dipanggil ke pertanyaan untuk kegagalan insentif dan inefficacies pemantauan, pemeriksaan peningkatan efisiensi diklaim dari pemerintahan Anglo-Amerika perusahaan sistem tampaknya menguntungkan. Meskipun penelitian akademis berlimpah di perbandingan sistem tata kelola perusahaan, tetapi banyak perhatian diberikan kepada masalah konvergensi, masalah tetap tidak terpecahkan.
Gejolak ekonomi baru-baru telah memfokuskan kembali pemeriksaan sistem tata kelola perusahaan. Dilihat oleh beberapa pengamat sebagai standar tata kelola perusahaan, sistem AS shareholderoriented pemerintahan oleh komite dewan dan direktur independen telah datang di bawah pemeriksaan ulang. Sebelum September 2008, beberapa aliran pemikiran akademis digambarkan de facto konvergensi pada model pemerintahan AS karena, itu beralasan, efisiensi ekonomi akan memotivasi pemerintah mencari sistem yang efisien untuk mengadopsi struktur hukum untuk meniru norma-norma AS. Di Jepang, perusahaan perusahaan seperti Sony dan Hitachi berusaha untuk menciptakan Anglo (tingkat tata kelola perusahaan Amerika). Dan para pemegang saham memberikan pengaruh untuk merevisi praktek tata kelola perusahaan. Namun, pertanyaan apakah hasil yang berbeda sistem tata kelola perusahaan di perusahaan terbukti diferensial nilai sehingga seharusnya keuntungan efisiensi yang dapat mendorong konvergensi dapat dipelajari tidak sepenuhnya ditangani. Sekarang, dengan US tata kelola perusahaan praktek yang dipanggil ke pertanyaan untuk kegagalan insentif dan inefficacies pemantauan, pemeriksaan peningkatan efisiensi diklaim dari pemerintahan Anglo-Amerika perusahaan sistem tampaknya menguntungkan. Meskipun penelitian akademis berlimpah di perbandingan sistem tata kelola perusahaan, tetapi banyak perhatian diberikan kepada masalah konvergensi, masalah tetap tidak terpecahkan.
Jacoby (2002) berpendapat bahwa ekonomi yang dinamis dan meningkatkan
nilai aset di pasar keuangan selama tahun 1990 berbeda dengan Jepang dan Eropa,
yang dimana mendorong perusahaan untuk mencari listing di AS dan akibatnya
menyebabkan perusahaan-perusahaan untuk menerapkan praktek perusahaan AS. Memang,
mereka mengusulkan konvergensi yang menuju Anglo-Amerika pemegang saham model
berorientasi telah terjadi, untuk apa Nottage dan Wolff (2005) disebut
"pemegang saham model berorientasi tata kelola perusahaan, yang melibatkan
penggunaan mekanisme yang berbasis pasar kontrol untuk memandu aktivitas perusahaan
dan hukum perusahaan. Ada beberapa bukti bahwa setidaknya konvergensi pendapat
tentang prinsip-prinsip tata kelola perusahaan, seperti sebagai kebutuhan sistem
informasi yang transparan.
Corporate governance memainkan peran penting dalam memantau keuangan yang
efisien, yang mempengaruhi penilaian perusahaan yang diukur dengan Tobin q.
Hubungan antara fitur dan kinerja tata kelola perusahaan yang baik adalah dengan cara menemukan hubungan antara perusahaan diukur dengan nilai sebagai Tobin's-q.
Dia menemukan bahwa perusahaan-perusahaan Jepang dengan skor yang lebih tinggi memang memiliki performa yang lebih baik yang diukur dengan tingkat pengembalian aset dan Tobin q. Kertas yang menemukan bahwa peningkatan ekonomi
tekanan dari pasar modal Jepang mendorong manajer perusahaan untuk upaya perusahaan
pemerintahan reformasi dan menemukan reformasi lebih cenderung semakin tinggi persentase investor asing dan persentase yang lebih rendah jangka panjang, pemegang saham stabil.
Resolusi perdebatan antara konvergensi dan jalan-ketergantungan tidak sempurna
diselesaikan karena sulit untuk mengadili dengan hanya bekerja teoritis dan empiris
pemeriksaan sistem tunggal dalam domain ekonomi mau tidak mau dikacaukan oleh lokal
kondisi mereka berubah dari waktu ke waktu. Dengan demikian, studi empiris yang cukup untuk menetapkan konvergensi, di luar pemahaman analitik perubahan sistem, tetap sulit dipahami.
Sony, mengadopsi system1 baru. Studi ini mengusulkan bahwa dengan memeriksa perbedaan dalam nilai antara perusahaan-perusahaan dalam perekonomian nasional yang sama pada saat yang sama, data yang berguna yang mungkin dihasilkan dapat berkontribusi untuk pertanyaan ini. Kesempatan tersebut untuk belajar, dengan memiliki dua struktur hukum beroperasi
dalam satu perekonomian pada saat yang sama, yang jarang tersedia. Sejak ditetapkannya undang-undang perusahaan yang baru membangun sistem paralel, beberapa studi empiris telah membandingkan dua sistem diberi sedikit waktu yang telah berlalu sejak perusahaan mulai mengadopsi sistem baru. Menggunakan acara-studi metode untuk memeriksa harga saham.
Baru-baru ini, (Buchanan dan Deakin 2007) melakukan survei terhadap
CEO, direktur dan manajer senior, akademisi dan pejabat pemerintah untuk menentukan bagaimana penilaian berbeda dari eksperimen tata kelola perusahaan Jepang adalah. Mereka menemukan paradoks bahwa perubahan dalam praktek tata kelola perusahaan tidak tergantung pada apakah perusahaan memilih sistem iinkai atau tidak. Selanjutnya, mereka menyimpulkan bahwa adopsi struktur barat, seperti yang diharapkan dalam sistem iinkai, tidak mengakibatkan terjadinya praktek aktual yang menyimpang secara luas dari lebih tradisional model. Resolusi ini paradoks adalah sulit tanpa bukti empiris dari nilai, perbandingan intra-ekonomi dari perubahan perusahaan komparatif.
Makalah ini, mencari untuk mengatasi kebutuhan empiris, meneliti perubahan komparatif dalam
nilai perusahaan pada perusahaan Jepang adopsi dari sistem komite perusahaan
pemerintahan terhadap nilai perusahaan yang tidak mengubah, dan menemukan lebih tinggi nilai di antara mengadopsi perusahaan. Ini mungkin bahwa dengan memilih sistem baru.
Hubungan antara fitur dan kinerja tata kelola perusahaan yang baik adalah dengan cara menemukan hubungan antara perusahaan diukur dengan nilai sebagai Tobin's-q.
Dia menemukan bahwa perusahaan-perusahaan Jepang dengan skor yang lebih tinggi memang memiliki performa yang lebih baik yang diukur dengan tingkat pengembalian aset dan Tobin q. Kertas yang menemukan bahwa peningkatan ekonomi
tekanan dari pasar modal Jepang mendorong manajer perusahaan untuk upaya perusahaan
pemerintahan reformasi dan menemukan reformasi lebih cenderung semakin tinggi persentase investor asing dan persentase yang lebih rendah jangka panjang, pemegang saham stabil.
Resolusi perdebatan antara konvergensi dan jalan-ketergantungan tidak sempurna
diselesaikan karena sulit untuk mengadili dengan hanya bekerja teoritis dan empiris
pemeriksaan sistem tunggal dalam domain ekonomi mau tidak mau dikacaukan oleh lokal
kondisi mereka berubah dari waktu ke waktu. Dengan demikian, studi empiris yang cukup untuk menetapkan konvergensi, di luar pemahaman analitik perubahan sistem, tetap sulit dipahami.
Sony, mengadopsi system1 baru. Studi ini mengusulkan bahwa dengan memeriksa perbedaan dalam nilai antara perusahaan-perusahaan dalam perekonomian nasional yang sama pada saat yang sama, data yang berguna yang mungkin dihasilkan dapat berkontribusi untuk pertanyaan ini. Kesempatan tersebut untuk belajar, dengan memiliki dua struktur hukum beroperasi
dalam satu perekonomian pada saat yang sama, yang jarang tersedia. Sejak ditetapkannya undang-undang perusahaan yang baru membangun sistem paralel, beberapa studi empiris telah membandingkan dua sistem diberi sedikit waktu yang telah berlalu sejak perusahaan mulai mengadopsi sistem baru. Menggunakan acara-studi metode untuk memeriksa harga saham.
Baru-baru ini, (Buchanan dan Deakin 2007) melakukan survei terhadap
CEO, direktur dan manajer senior, akademisi dan pejabat pemerintah untuk menentukan bagaimana penilaian berbeda dari eksperimen tata kelola perusahaan Jepang adalah. Mereka menemukan paradoks bahwa perubahan dalam praktek tata kelola perusahaan tidak tergantung pada apakah perusahaan memilih sistem iinkai atau tidak. Selanjutnya, mereka menyimpulkan bahwa adopsi struktur barat, seperti yang diharapkan dalam sistem iinkai, tidak mengakibatkan terjadinya praktek aktual yang menyimpang secara luas dari lebih tradisional model. Resolusi ini paradoks adalah sulit tanpa bukti empiris dari nilai, perbandingan intra-ekonomi dari perubahan perusahaan komparatif.
Makalah ini, mencari untuk mengatasi kebutuhan empiris, meneliti perubahan komparatif dalam
nilai perusahaan pada perusahaan Jepang adopsi dari sistem komite perusahaan
pemerintahan terhadap nilai perusahaan yang tidak mengubah, dan menemukan lebih tinggi nilai di antara mengadopsi perusahaan. Ini mungkin bahwa dengan memilih sistem baru.
KESIMPULAN
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mendeteksi jika ada bukti empiris yang berbeda
nilai perusahaan yang berbeda antara sistem tata kelola perusahaan pada sistem perekonomian. Kami menemukan bahwa sistem pemerintahan iinkai perusahaan menghasilkan nilai yang lebih tinggi perusahaan dari pemerintahan kansayaku tradisional. Penelitian ini juga menemukan bukti bahwa itu adalah pemerintahan sinyal yang diberikan oleh adopsi dari sistem hukum yang kredibel, bukan keuangan variabel kinerja, yang menjelaskan perbedaan ini. Sebab, tanpa bukti yang jelas keunggulan kinerja, dan dengan keuntungan berkurang sebagai perbedaan institusional berkurang, nilai tampaknya berasal dari perbedaan utama antara sistem, yang merupakan masuknya orang luar yang independen dari papan dan kontrol manajerial pada komite.
Hasil ini memberikan bukti empiris dari efisiensi ekonomi, dalam hal nilai investor, dari sistem iinkai dengan implikasi bagi perdebatan konvergensi tata kelola perusahaan. Selain itu, karena sistem baru adalah model pemegang saham yang berorientasi pemerintahan, sebagai lawan model berorientasi pemangku kepentingan incumbent, dukungan ditawarkan untuk penelitian lintas-negara yang telah menghasilkan temuan serupa. Deteksi nilai meningkat dari pemerintahan, pemegang saham yang berorientasi barat gaya sistem di Jepang menyebabkan dua masalah yang kita ingin memeriksa. Pertama, tampaknya penting untuk menentukan apa yang mungkin menyebabkan nilai meningkat. Kedua, mengapa begitu sedikit perusahaan yang mengadopsi sistem, mengingat bahwa nilai yang lebih besar mengikuti adopsi dari sistem iinkai. Efisiensi harus memotivasi
perusahaan, tetapi sedikit lebih dari 100 adopsi dari beberapa perusahaan publik di 3000 Jepang selama lima tahun tampaknya hampir tidak sebuah fenomena yang luar biasa.
Ada empat alasan mengapa perbedaan dalam kinerja atau nilai mungkin ada di antara perusahaan yang menggunakan sistem yang berbeda pemerintahan Jepang. Yang pertama
Alasan potensial adalah sinyal dari praktek tata kelola perusahaan yang baik dianggap meningkatkan nilai pemegang saham jika sistem baru ini dianggap sebagai lebih unggul karena keyakinan bahwa sistem AS lebih unggul. Kedua, endogenitas dapat menjelaskan perbedaan nilai jika perusahaan mengadopsi iinkai sistem karena itu hanya lebih efisien dan tepat untuk perusahaan fokus. Yang ketiga alasan potensial untuk mengadopsi sistem iinkai adalah untuk memungkinkan suatu kelompok untuk mengekspresikan kelompok kontrol lebih dari perusahaan-perusahaan anak perusahaan karena definisi hukum luar izin perusahaan induk untuk memasok perusahaan induk karyawan sebagai "orang luar."
Namun, penelitian ini dapat menambah wawasan ke endogenitas dan argumen sinyal dan kami sarankan bahwa memang sinyal yang memotivasi adopsi. Pertama, penelitian kami tidak mendukung gagasan bahwa arah kausalitas adalah bahwa perusahaan lebih memilih sistem komite. Kami univariat dan acara studi tampaknya untuk mengkonfirmasi bahwa mendapatkan nilai manfaat baik melakukan yang lebih rendah dan lebih baik perusahaan melakukan memanifestasikan nilai pada pengumuman independen terhadap kinerja. Di sisi lain muncul konsisten dengan gagasan bahwa manajemen sinyal meningkatkan perilaku perusahaan dengan mengadopsi sistem pemerintahan (dianggap) unggul.
Perbedaan nilai antara sistem di tahun berikutnya - sebagai perbedaan fungsional menurun menunjukkan bahwa mungkin itu adalah fitur dari sistem iinkai, sebagai lawan kongruensi dengan Anglo-Amerika standar, yang menarik bagi pemegang saham.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mendeteksi jika ada bukti empiris yang berbeda
nilai perusahaan yang berbeda antara sistem tata kelola perusahaan pada sistem perekonomian. Kami menemukan bahwa sistem pemerintahan iinkai perusahaan menghasilkan nilai yang lebih tinggi perusahaan dari pemerintahan kansayaku tradisional. Penelitian ini juga menemukan bukti bahwa itu adalah pemerintahan sinyal yang diberikan oleh adopsi dari sistem hukum yang kredibel, bukan keuangan variabel kinerja, yang menjelaskan perbedaan ini. Sebab, tanpa bukti yang jelas keunggulan kinerja, dan dengan keuntungan berkurang sebagai perbedaan institusional berkurang, nilai tampaknya berasal dari perbedaan utama antara sistem, yang merupakan masuknya orang luar yang independen dari papan dan kontrol manajerial pada komite.
Hasil ini memberikan bukti empiris dari efisiensi ekonomi, dalam hal nilai investor, dari sistem iinkai dengan implikasi bagi perdebatan konvergensi tata kelola perusahaan. Selain itu, karena sistem baru adalah model pemegang saham yang berorientasi pemerintahan, sebagai lawan model berorientasi pemangku kepentingan incumbent, dukungan ditawarkan untuk penelitian lintas-negara yang telah menghasilkan temuan serupa. Deteksi nilai meningkat dari pemerintahan, pemegang saham yang berorientasi barat gaya sistem di Jepang menyebabkan dua masalah yang kita ingin memeriksa. Pertama, tampaknya penting untuk menentukan apa yang mungkin menyebabkan nilai meningkat. Kedua, mengapa begitu sedikit perusahaan yang mengadopsi sistem, mengingat bahwa nilai yang lebih besar mengikuti adopsi dari sistem iinkai. Efisiensi harus memotivasi
perusahaan, tetapi sedikit lebih dari 100 adopsi dari beberapa perusahaan publik di 3000 Jepang selama lima tahun tampaknya hampir tidak sebuah fenomena yang luar biasa.
Ada empat alasan mengapa perbedaan dalam kinerja atau nilai mungkin ada di antara perusahaan yang menggunakan sistem yang berbeda pemerintahan Jepang. Yang pertama
Alasan potensial adalah sinyal dari praktek tata kelola perusahaan yang baik dianggap meningkatkan nilai pemegang saham jika sistem baru ini dianggap sebagai lebih unggul karena keyakinan bahwa sistem AS lebih unggul. Kedua, endogenitas dapat menjelaskan perbedaan nilai jika perusahaan mengadopsi iinkai sistem karena itu hanya lebih efisien dan tepat untuk perusahaan fokus. Yang ketiga alasan potensial untuk mengadopsi sistem iinkai adalah untuk memungkinkan suatu kelompok untuk mengekspresikan kelompok kontrol lebih dari perusahaan-perusahaan anak perusahaan karena definisi hukum luar izin perusahaan induk untuk memasok perusahaan induk karyawan sebagai "orang luar."
Namun, penelitian ini dapat menambah wawasan ke endogenitas dan argumen sinyal dan kami sarankan bahwa memang sinyal yang memotivasi adopsi. Pertama, penelitian kami tidak mendukung gagasan bahwa arah kausalitas adalah bahwa perusahaan lebih memilih sistem komite. Kami univariat dan acara studi tampaknya untuk mengkonfirmasi bahwa mendapatkan nilai manfaat baik melakukan yang lebih rendah dan lebih baik perusahaan melakukan memanifestasikan nilai pada pengumuman independen terhadap kinerja. Di sisi lain muncul konsisten dengan gagasan bahwa manajemen sinyal meningkatkan perilaku perusahaan dengan mengadopsi sistem pemerintahan (dianggap) unggul.
Perbedaan nilai antara sistem di tahun berikutnya - sebagai perbedaan fungsional menurun menunjukkan bahwa mungkin itu adalah fitur dari sistem iinkai, sebagai lawan kongruensi dengan Anglo-Amerika standar, yang menarik bagi pemegang saham.
Tidak ada komentar:
Posting Komentar